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　　富国银即将Adobe的股票评级从“增捏”（Overweight）下调至“减捏”（Underweight），标的价从270好意思元降至225好意思元。富国银行觉得，Adobe第三季度事迹已披露增长疲软迹象，而公司第四季度新增年度经常性收入（ARR）需要较第三季度近乎翻倍，本事终结全年标的。此外，东说念主工智能界限的竞争加重、遏制家具提价以及首席本质官和首席财务官职位的解决层过渡，进一步加多了公司2027财年齿迹引导濒临的风险。Adobe股价当今报242.27好意思元，本年以来累计下落约31%。

　　第四季度新增经常性收入需环比翻倍，全年增长标的濒临挑战

　　Adobe第三季度营收同比增长12%，阐明略好于近期趋势，并保管2026财年年度经常性收入增长10%的引导。

　　不外，富国银行觉得，公司第三季度事迹还是披露馅增长压力，绝顶是新增年度经常性收入的阐明，使第四季度终结全年标的的难度明显加多。

　　凭证富国银行测算，Adobe第四季度净新增年度经常性收入需要达到第三季度的近两倍，本事完成既定全年增长标的。

　　年度经常性收入是忖度订阅制软件企业缠绵阐明的艰苦办法，反应公司现存订阅条约对应的年度收入限制。净新增ARR则用于忖度扣除客户流失及订阅限制缩减等身分后，公司新增的经常性收入。

　　富国银行觉得，Adobe要在单个季度终结如斯明显的增长加快，存在较大的本质风险。

　　尽管如斯，Adobe仍保捏较高的盈利才略，昔日12个月营收增长约12%，毛利率达到89%。

　　企业AI预算份额流失，Adobe中枢创意软件濒临竞争

　　除短期事迹压力外，富国银行还对Adobe在东说念主工智能竞争中的市样式位暗意担忧。

　　该行征引一项首席信息官（CIO）考核指出，在企业评估和分派AI关系时间预算的经由中，Adobe正在失去预算份额。

　　这意味着，跟着企业加多对东说念主工智能软件及关系用具的采购，Adobe未能充分共享这一轮时间支拨增长，部分预算可能转向其他作事提供商。

　　与此同期，Adobe传统创意软件业务濒临的竞争也在加重。

　　富国银行分析师Michael Turrin指出，竞争压力高潮的时刻点对Adobe尤其不利，因为公司同期濒临短期增长标的较高及改日缠绵远景不笃定性加多的问题。

　　跟着生成式AI时间缓缓运用于图像想象、视频制作和实质创作，Adobe需要在现存创意软件业务中保捏竞争力，同期鼓舞AI功能滚动为新的订阅收入。

　　遏制提价撑捏近似解决层变动，2027财年引导风险高潮

　　富国银行进一步指出，Adobe尚遏制新的家具提价递次，而价钱增长此前或者为订阅制软件企业提供艰苦的收入增长撑捏。

　　在遏制提价鼓舞的情况下，Adobe改日收入增长将愈加依赖客户数目加多、现存客户扩大订阅限制及新家具买卖化。

　　与此同期，Adobe肃穆验波及首席本质官（CEO）和首席财务官（CFO）职位的解决层过渡。

　　富国银行觉得，在业务竞争压力加重、增长标的濒临挑战的情况下，解决层调度进一步加多了2027财岁首步事迹引导的不笃定性。

　　因此，即使Adobe第三季度营收保捏两位数增长，富国银行仍觉得公司改日的增长久景还是出现风险，需要下调股票评级及估值标的。

　　华尔街对Adobe远景存在不合，多家投行保管严慎评级

　　Adobe第三季度财报公布后，华尔街机构对公司的缠绵远景给出了不同判断。

　　瑞银将Adobe标的价上调至255好意思元，保管“中性”评级，觉得公司全体事迹阐明相对踏实。

　　Baird将标的价上调至250好意思元，但指出第三季度事迹锐利各半，年度经常性收入增长出现放缓。

　　Stifel保管“捏有”评级，标的价225好意思元，接续对公司短期远景摄取严慎气魄。

　　Oppenheimer则保管“与大盘捏平”（Perform）评级，眷注Adobe在东说念主工智能及免费升值家具战略方面赢得的进展。

投行

投资评级

标的价

富国银行

减捏

225好意思元（由270好意思元下调）

瑞银

中性

255好意思元（上调）

Baird

—

250好意思元（上调）

Stifel

捏有

225好意思元（保管）

Oppenheimer

与大盘捏平

未说起

　　与此同期，Adobe瞻望本年沐日购物季由AI脱手的零卖网站探问流量将增长130%，反应出东说念主工智能正在进一步影响浪费者的信息搜索及购物作为。

　　不外，对Adobe自己而言，如何将生成式AI的宽泛运用滚动为订阅业务增长，仍是投资者眷注的主要问题。

　　富国银行这次下调Adobe评级开云(中国)kaiyun网页版登录入口，主要反应出对公司增长捏续性的担忧。尽管Adobe当今仍领有较高的毛利率及踏实的订阅收入基础，但第四季度新增ARR标的较高、企业AI预算竞争加重以及解决层变动，使其短期和2027财年的事迹远景濒临更大压力。